隨著中國重汽（香港）有限公司9月5日在香港聯(lián)交所發(fā)布2014中報，所有跟卡車相關(guān)的上市公司2014中期財報披露完畢。
縱覽所有卡車類上市公司的中報財務(wù)數(shù)據(jù)，可以看到幾個鮮明特點。首先是重卡盈利情況普遍好于輕卡，毛利率也比同期有所增加；其次是關(guān)鍵零部件廠商盈利情況遠(yuǎn)好于整車廠，這突出地表現(xiàn)在濰柴和威孚高科身上。這也說明，在近年來排放政策大幅波動的市場環(huán)境下，最大的贏家其實并非整車廠，而是關(guān)鍵零部件商。
業(yè)績相對靚麗重卡上市公司毛利率增加
《卡車類上市公司2014半年度報告對比》顯示，2014年1-6月，重卡類上市公司的財報數(shù)據(jù)明顯好于輕卡類上市公司。
受益于上半年重卡市場整體增長6.5%以及原材料價格低迷的利好推動，以重卡為主營業(yè)務(wù)的中國重汽（香港）和中國重汽濟(jì)南卡車股份公司（A股），其中報數(shù)據(jù)都一片飄紅。中國重汽（香港）上半年銷售重卡51130輛，同比增長9.7%；營業(yè)收入為167.46億元，同比增長12.7%；毛利率持平，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.22億元，同比增長66.8%。重汽濟(jì)南卡車股份公司上半年銷售重卡45884輛，同比增長14.03%；營收122.36億元，同比增長19.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.84億元，同比增長53.4%；整車銷售毛利率10.03%，同比增加0.22個百分點。
以重卡及發(fā)動機(jī)為主營業(yè)務(wù)的濰柴動力，受到重卡全行業(yè)小幅增長的拉動，中報業(yè)績同樣十分靚麗。其上半年營收達(dá)到341.11億元，同比增長10.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤高達(dá)37.65億元，同比增長80.57%；整車及關(guān)鍵零部件毛利率上升2.6個百分點至23.02%。
此外，福田汽車的中重卡業(yè)務(wù)（含福田歐曼）毛利率增加0.17個百分點至9.27%。
當(dāng)然，整體增長的背后，也有下降的重卡類企業(yè)。華菱星馬由于去年至今一直忙于推廣自產(chǎn)的漢馬發(fā)動機(jī)與華菱變速箱，再加上工程類專用車占比過大（該類車型受今年國家固定資產(chǎn)投資低迷的影響最大），導(dǎo)致財報數(shù)據(jù)不甚理想。上半年，華菱星馬銷售重卡11810輛，同比下降11.48%；營收30.40億元，同比下降19.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為9056.03萬元，同比下降46.17%。其整車與底盤以及專用車的毛利率也有所下降。
冰火兩重天輕卡受“政策市”影響而下滑
與重卡類上市公司業(yè)績表現(xiàn)不同的是，輕卡類上市公司的財報卻并不那么讓人滿意。其原因在于，上半年輕卡因宏觀經(jīng)濟(jì)趨緩、國內(nèi)消費不振等因素而同比下滑；與此同時，各大部委在央視相關(guān)報道的壓力下，從5月份開始嚴(yán)抓“假國四”，打擊套牌行為，導(dǎo)致幾乎所有中低檔輕卡品牌5-7月的月度銷量都持續(xù)大幅下降，只有江鈴輕卡“反其道”大幅增長。這種“政策市”，是所有企業(yè)都預(yù)料不到的。
具體來看，主營金杯輕卡的金杯汽車，今年上半年銷售輕微卡46362輛，同比下降16.66%；營收27.19億元，同比下降4.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤只有701.09萬元，同比下降79%。福田汽車雖然輕客、中重卡、大中客等主營業(yè)務(wù)都出現(xiàn)增長，但由于最大的業(yè)務(wù)板塊——輕卡在上半年同比下降（輕卡銷售230070輛，同比下滑12.3%），導(dǎo)致上半年銷售汽車同比下跌6.1%至326117輛。由于福田汽車的高端業(yè)務(wù)占比提升，因而營收有小幅上升（188.05億元，同比增長4.71%），但其凈利潤還是受影響很大，同比下降29.31%至2.88億元；輕卡毛利率也減少了1.04個百分點，為12.17%。
同樣以中檔和低檔輕卡為最大業(yè)務(wù)板塊的東風(fēng)汽車股份有限公司，上半年銷售汽車12.9萬輛，同比下降8.3%。其中，輕卡（含皮卡）銷售8.3萬輛，同比下降8.8%（拋開皮卡，則輕卡下降幅度超過兩位數(shù)）；營收89.62億元，同比下降11.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.22億元，同比增長182.73%——但這是由東風(fēng)康明斯的50%投資收益所帶來的增長，上半年，東風(fēng)汽車的投資收益就達(dá)到2.34億元，主要貢獻(xiàn)來源就是合資公司東風(fēng)康明斯。
江淮汽車中報的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)下滑，主要是由于轎車業(yè)務(wù)和輕卡業(yè)務(wù)下降所致。1-6月，江淮的營收略增，為181.05億元，同比增長0.67%；但銷量和利潤都有所下滑：銷售汽車及底盤242671輛，同比下降11.27%（其重卡銷量是增長的，上半年銷售23598輛，同比上漲34.4%；但輕卡銷售125303輛，下降了8.95%）；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.60億元，同比下降11.58%；整車綜合毛利率15.17%，同比減少1.12個百分點。
中低端輕卡細(xì)分市場一片哀鳴，主營高端輕卡業(yè)務(wù)、主推電控車型的江鈴汽車卻蒸蒸日上。江鈴中報顯示，上半年銷售132938輛整車，包括48353輛JMC卡車、35511輛JMC皮卡、15369輛馭勝SUV、33671輛福特全順輕客和34輛重卡，公司總銷量比去年同期上升21%，輕卡上漲幅度高達(dá)27.1%。營收方面，江鈴汽車1-6月達(dá)到122.75億元，同比增長26.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.64億元，同比增長24.2%。據(jù)預(yù)計，江鈴輕卡今年以來的毛利率繼續(xù)超過20%，盈利之豐厚，令同行側(cè)目。
濰柴、威孚領(lǐng)銜關(guān)鍵零部件商是最大贏家
在2014年排放環(huán)保政策大幅波動的市場環(huán)境下，最大的贏家其實并非整車廠，而是關(guān)鍵零部件商。
上半年，濰柴動力在重卡市場整體增長的帶動下，各項業(yè)績指標(biāo)全面飄紅：銷售重卡發(fā)動機(jī)16.83萬臺，同比上升8.5%，重卡市場配套占有率39.2%，同比提高0.7個百分點；銷售客車用發(fā)動機(jī)1.01萬臺，同比增長11.3%，在大中型客車市場占有率為14.2%，同比提升2.6個百分點；控股的陜西重汽銷售重卡4.95萬輛，同比上升5.3%；控股的陜西法士特銷售變速器39萬臺，同比上升21.8%。營收方面，濰柴動力上半年營業(yè)收入為341.11億元，同比增長10.32%；整車及關(guān)鍵零部件毛利率23.02%，上升2.6個百分點；歸屬于上市公司股東的凈利潤37.65億元，同比增長80.57%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.64%，同比增加4.58個百分點。
受上半年國四尾氣后處理系統(tǒng)熱銷和高壓共軌系統(tǒng)供不應(yīng)求的影響，威孚高科的中報數(shù)據(jù)可謂是“一路爆表”。該公司主要生產(chǎn)汽車燃油噴射系統(tǒng)、進(jìn)氣系統(tǒng)和尾氣后處理系統(tǒng)，其中，汽車燃油噴射系統(tǒng)銷售收入增長16.33%，毛利率（27.37%）增加1.04個百分點，主要原因是為博世汽柴代工生產(chǎn)的共軌泵銷量大幅增長；生產(chǎn)尾氣后處理系統(tǒng)的子公司威孚力達(dá)上半年營業(yè)收入同比增長60%至8.63億元，凈利潤同比增長50%至8751萬元；與此同時，由于持有博世汽柴34%的股權(quán)，威孚高科因此享受了非常高的投資收益（今年上半年博世汽柴的凈利潤高達(dá)11億元）。上半年，威孚高科實現(xiàn)營業(yè)收入35.3億元，同比增長22.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.41億元，同比增長58.02%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.41%，同比增加2.47個百分點。
濰柴和威孚高科的中期業(yè)績大增，既是當(dāng)前商用車行業(yè)面臨的政策環(huán)境的直接體現(xiàn)，也預(yù)示著他們不同的命運(yùn)曲線：下半年隨著重卡增幅縮窄直至下降，濰柴下半年業(yè)績難現(xiàn)上半年輝煌；而威孚高科仍將繼續(xù)受益于國家排放政策不斷趨嚴(yán)的利好刺激，保持銷量和盈利的快速增長。
