今年9月15日,中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委召開2011年第58次工作會議，審核湖北華昌達智能裝備股份有限公司的首發(fā)申請。至此,華昌達成為十堰本土創(chuàng)業(yè)板上市的第一家企業(yè)。
湖北華昌達智能裝備股份有限公司在本周即將上會創(chuàng)業(yè)板。招股書顯示，華昌達是一家智能型自動化裝備系統(tǒng)集成供應(yīng)商，近三年來業(yè)績靚麗；不過，記者查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，華昌達在報告期內(nèi)的收入主要依靠東風(fēng)汽車，并且其毛利率明顯高于行業(yè)龍頭天奇股份。除此之外，公司旗下三個品種的產(chǎn)品價格變動無序，并且存在產(chǎn)能盲目擴張的風(fēng)險。
公司招股說明書顯示，2008年、2009年、2010年、2011年1-6月，華昌達在已完工確認銷售收入的項目中，從合同簽約方或最終用戶為東風(fēng)有限的項目取得的銷售收入分別為3022.48萬元、4582.34萬元、6920.18萬元、3702.14萬元，分別占各期主營業(yè)務(wù)收入的73.60%、50.18%、38.26%、24.47%。
該數(shù)據(jù)說明華昌達在近三年來的靚麗業(yè)績基本上來源于東風(fēng)汽車，那么華昌達為何能得到東風(fēng)汽車如此大量的訂單，是因為華昌達的技術(shù)實力嗎？記者查閱招股說明書發(fā)現(xiàn)，答案并非如此。
實際上，在華昌達所處行業(yè)中，外資企業(yè)憑借先進的技術(shù)水平、豐富的項目經(jīng)驗、強大的資本實力基本控制和壟斷了我國自動化裝備的高端市場，在高端自動化裝備市場的份額約為70%。剩下的30%份額，則被國產(chǎn)企業(yè)占據(jù)，競爭程度可想而知。
最重要的是，招股書顯示，東風(fēng)汽車通過上海嘉華間接持股華昌達，并且華昌達實際控制人顏華、羅慧夫婦都曾經(jīng)是東風(fēng)汽車員工。不僅如此，在華昌達最近一次增資擴股中，包括許澤男、向紹春、劉子饒等多位自然人均來自東風(fēng)汽車或相關(guān)公司，且入股價格僅為3.98元！而其他創(chuàng)投如廣州基石創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)同期的入股價格達到7.99元/股，價格相差1倍！
有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑：正是由于華昌達與東風(fēng)汽車千絲萬縷的聯(lián)系，華昌達才能獲得東風(fēng)汽車的青睞，在過去三年中獲得靚麗業(yè)績，達到上市資格。
另外，今年上半年華昌達所屬的下游汽車業(yè)銷售數(shù)據(jù)低迷，行業(yè)景氣度下降。今年1-6月華昌達在東風(fēng)汽車處獲得收入占比僅為24.47%，按照華昌達的話來說是對東風(fēng)汽車的依賴性正逐步降低，那么在下游汽車行業(yè)景氣度下降的背景下，華昌達的業(yè)績卻依然能保持高增長，這一點也令人生疑。
在解決同業(yè)競爭中，華昌達披露了收購大智裝備的情況。記者注意到，近三年半來大智裝備除了2010年凈利潤為25.49萬以外，2011年1-6月、2009年、2008年凈利潤均為負數(shù)。對此，有業(yè)內(nèi)人士疑問：華昌達近三年半來的凈利潤突飛猛進，為何華昌達在招股說明書中一再強調(diào)作為公司生產(chǎn)能力補充的大智裝備，其業(yè)績卻與華昌達相差甚遠，而沒有一同分享行業(yè)增速的利潤？這是否說明華昌達的產(chǎn)能足夠，沒有多余的項目給作為產(chǎn)能補充的大智裝備？
華昌達本次共募集資金20086萬元，全部投到自動化裝備生產(chǎn)線建設(shè)項目中，預(yù)計該項目達產(chǎn)后新增年產(chǎn)18條自動化生產(chǎn)線的產(chǎn)能，其中包括總裝自動化生產(chǎn)線7條、焊裝自動化生產(chǎn)線6條和涂裝自動化生產(chǎn)線5條。本項目建設(shè)期1.5年，達產(chǎn)后年均新增營業(yè)收入34216萬元，年均實現(xiàn)凈利潤5422萬元。
按照華昌達2011年上半年披露的三條生產(chǎn)線的銷售均價，即743.64萬元/條、597.64萬元/條和659.68萬元/條計算，18條新增產(chǎn)能帶來的營業(yè)收入僅有12089.72萬元，這與公司預(yù)計的34216萬元相差甚遠！因此，華昌達盲目擴大產(chǎn)能的風(fēng)險顯而易見，隨之而來的業(yè)績跟不上虛增產(chǎn)能的風(fēng)險也值得擔(dān)憂。
據(jù)悉，華昌達生產(chǎn)的智能型自動化裝備系統(tǒng)的應(yīng)用范圍包括汽車制造、工程機械、物流倉儲、家電電子、現(xiàn)代養(yǎng)殖等幾乎所有現(xiàn)代化及自動化生產(chǎn)行業(yè)，這些行業(yè)的發(fā)展為湖北華昌達開拓了廣闊的市場空間。其中，汽車制造行業(yè)生產(chǎn)設(shè)備的技術(shù)改造和升級換代、工程機械行業(yè)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略升級都迅速拉動了在智能型自動化裝備系統(tǒng)上的固定資產(chǎn)投資規(guī)模，被湖北華昌達認為是為自己生產(chǎn)的工業(yè)自動化生產(chǎn)線產(chǎn)品提供了旺盛的市場需求。
