--分享行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的收益
進(jìn)入２００６年，國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)良好，居民收入水平顯著提升，消費(fèi)能力相應(yīng)增強(qiáng)，受此影響汽車市場(chǎng)再度恢復(fù)了活力。截止１０月底全國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為５８９．１１萬(wàn)輛和５７６．５８萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)２７．５６％和２５．６９％，行業(yè)整體銷售形勢(shì)較為平穩(wěn)。從各月汽車產(chǎn)銷變化情況來(lái)看，１－３月，同比增長(zhǎng)較為顯著，其中３月產(chǎn)銷達(dá)到歷史最高值，４－６月產(chǎn)銷呈現(xiàn)一定調(diào)整態(tài)勢(shì)，７－９月產(chǎn)銷逐月增長(zhǎng)。全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷雙雙超過(guò)７００萬(wàn)輛。前１０個(gè)月汽車銷量排名前５位的企業(yè)集團(tuán)依然是：上汽、一汽、東風(fēng)、北汽、長(zhǎng)安，銷售量分別為９９．４５萬(wàn)輛、９４．６７萬(wàn)輛、７４．２２萬(wàn)輛、５５．５５萬(wàn)輛、５５．３０萬(wàn)輛。
?。玻埃埃纺昶囆袠I(yè)經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)測(cè)汽車行業(yè)的銷售收入受汽車銷量增長(zhǎng)和價(jià)格下降的共同影響，根據(jù)我們分析，銷量的增長(zhǎng)速度（預(yù)計(jì)為１５％以上）會(huì)大于價(jià)格下降的幅度（預(yù)計(jì)小于５％）。預(yù)計(jì)２００７年汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入１５９４２億元，增長(zhǎng)１３％；汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的情況主要受銷量、價(jià)格、成本的共同作用。在向兩保持增長(zhǎng)的情況下乘用車?yán)麧?rùn)主要受價(jià)格影響較大；商用車?yán)麧?rùn)則受成本因素影響更大。綜合我們對(duì)銷量、價(jià)格和成本因素的分析，我們?nèi)袠I(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)８００億元，同比增長(zhǎng)１５％以上。無(wú)論是整個(gè)行業(yè)還是各個(gè)細(xì)分行業(yè)，利潤(rùn)都將同比增加。
?。玻埃埃纺昶囆袠I(yè)投資策略汽車行業(yè)是具有周期性的行業(yè)，行業(yè)的周期性決定了汽車類股票的波動(dòng)大于大盤的波動(dòng)。２００１年之前，汽車市場(chǎng)屬于初期成長(zhǎng)階段，市場(chǎng)小幅增長(zhǎng)并伴隨有頻繁但難尋規(guī)律的小幅波動(dòng)，汽車企業(yè)業(yè)績(jī)不佳，汽車股走勢(shì)弱于大盤。２００２年至２００３年屬于需求短期集中釋放階段，"入世"、國(guó)際汽車集團(tuán)加快進(jìn)入、關(guān)稅大幅度下調(diào)、鼓勵(lì)轎車進(jìn)入家庭政策使這一階段乘用車增長(zhǎng)率攀升至８０％，市場(chǎng)出現(xiàn)"井噴式"增長(zhǎng)，全行業(yè)利潤(rùn)年均增速高達(dá)５０％以上，汽車股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于大盤。２００４年至２００５年屬于波動(dòng)增長(zhǎng)調(diào)整適應(yīng)階段，汽車銷量增速減緩、產(chǎn)品價(jià)格下降，企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，２００５年行業(yè)利潤(rùn)下降高達(dá)４０％多，汽車類股票表現(xiàn)不佳。我們認(rèn)為２００６年至２０１２年屬于穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率在１５％以上，其中乘用車的增長(zhǎng)幅度在２０％以上。２００６年增長(zhǎng)將超過(guò)２０％，今年雖然汽車行業(yè)復(fù)蘇但受成品油漲價(jià)和行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的影響，汽車指數(shù)跟隨大盤波動(dòng)，但優(yōu)勢(shì)企業(yè)股價(jià)顯著領(lǐng)先大盤走勢(shì)。
投資汽車行業(yè)股票，需要把握行業(yè)周期波動(dòng)趨勢(shì)和具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。我們認(rèn)為汽車行業(yè)值得投資的仍是在細(xì)分市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)的汽車企業(yè)、具有自主品牌汽車企業(yè)和具有優(yōu)勢(shì)地位的零部件企業(yè)。
雖然２００７年度汽車行業(yè)仍將面臨一系列的不確定因素，但是在人民幣持續(xù)升值、油價(jià)回落、原材料價(jià)格趨穩(wěn)以及擴(kuò)大內(nèi)需和新農(nóng)村建設(shè)等相關(guān)政策的共同作用下，預(yù)計(jì)２００７年汽車行業(yè)銷售增長(zhǎng)率在１５％以上，其中乘用車的增長(zhǎng)幅度在２０％以上。汽車業(yè)的盈利將會(huì)持續(xù)向好，當(dāng)然企業(yè)間的分化也將更為明顯，而汽車板塊龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利將會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。有鑒于此，給與汽車行業(yè)"看好"的投資評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦上海汽車（６００１０４）、長(zhǎng)安汽車（０００６２５）、宇通客車（６０００６６）、中國(guó)重汽（０００９５１）和金龍汽車６００６８６。
