歷經(jīng)重組坎坷的襄陽(yáng)軸承（000678）日前公布了股權(quán)分置改革方案，公司支付的對(duì)價(jià)水平相對(duì)較低，追送股份的設(shè)計(jì)和不良帳款的剝離都成為該方案的看點(diǎn)。
根據(jù)方案，襄陽(yáng)軸承采用資本公積金向流通股東定向轉(zhuǎn)增的方式支付對(duì)價(jià)，每10股流通股轉(zhuǎn)增3股，相當(dāng)于獲得了非流通股東支付的1.12股對(duì)價(jià)。同時(shí)非流通股東襄軸集團(tuán)做出特別承諾，如果2006年經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)低于1800萬(wàn)元或2007年經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)低于2800萬(wàn)元，將在當(dāng)年年報(bào)公布后20個(gè)交易日內(nèi)向流通股東每10股追送1股。
另外，在襄陽(yáng)市政府的支持下，公司的不良應(yīng)收帳款和負(fù)債同等剝離了9056萬(wàn)元。方案實(shí)施后，公司的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益和凈利潤(rùn)等不發(fā)生變化，每股凈資產(chǎn)和每股收益相應(yīng)攤薄16.8%。
公司支付的對(duì)價(jià)水平比較低，與目前通行的10送3股的平均水平差距較大，考慮到公司大股東襄軸集團(tuán)實(shí)際僅控股33.4%，為保持對(duì)公司的控制權(quán)和與重組方天勝集團(tuán)的談判籌碼，不送股是可以理解的。同時(shí)，公司的每股資本公積金2.32元，采用資本公積金轉(zhuǎn)增也屬意料之中。不過(guò)，即使采用資本公積金轉(zhuǎn)增方式，其轉(zhuǎn)增比例仍有提升空間?；蛟S，經(jīng)過(guò)與流通股東的協(xié)商，仍有談判的空間。
公司追送股份的設(shè)計(jì)很有意思，類(lèi)似于賣(mài)出權(quán)證，客觀上給了流通股東一種對(duì)沖工具。如果公司2006、2007年的業(yè)績(jī)達(dá)到了要求，公司將不追送股票，流通股東可以從二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的上漲中獲益。如果達(dá)不到要求，公司給流通股東追送股票，彌補(bǔ)流通股東的損失。這種設(shè)計(jì)使公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與流通股東的利益掛鉤，同時(shí)緩解了當(dāng)前大筆支付對(duì)價(jià)的壓力。
另外，公司的實(shí)際控制人襄陽(yáng)市政府已經(jīng)同意公司以應(yīng)付襄樊國(guó)益公司（實(shí)際控制人襄樊市政府）人民幣9056萬(wàn)元與公司的不良應(yīng)收帳款（3年以上應(yīng)收帳款7618萬(wàn)元及東風(fēng)公司等主機(jī)廠向公司質(zhì)量索賠款1438萬(wàn)元）同等剝離。此舉可以顯著提升公司的資產(chǎn)質(zhì)量，有利于公司迅速擺脫困境，走上正軌，這對(duì)流通股東算是一大利好。
公司的重組歷經(jīng)坎坷，目前基本上敲定由天勝軸承接盤(pán)，到此算是有了一個(gè)較好的結(jié)局，公司連續(xù)3年的凈利潤(rùn)均在600－1000萬(wàn)元徘徊，如果能通過(guò)此次改革，徹底甩掉包袱，輕裝上陣，其發(fā)展仍可樂(lè)觀期待。
