幾家歡喜幾家愁！
中國(guó)證監(jiān)會(huì)終于重啟IPO，而這輪浪潮中，諸多對(duì)于資金極其渴求的汽車(chē)及零部件企業(yè)，集中登臺(tái)亮相。然而，缺乏核心技術(shù)、毛利率較低、規(guī)模優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)等因素，卻導(dǎo)致多家汽車(chē)零部件企業(yè)在IPO上“折戟”。
對(duì)于期待通過(guò)IPO解決資金問(wèn)題的零部件企業(yè)而言，必須尋找新突破口。
坎坷上市路
上海岱美是一家行業(yè)內(nèi)較為知名的汽車(chē)內(nèi)飾零部件制造商，主要產(chǎn)品是汽車(chē)遮陽(yáng)板、汽車(chē)座椅頭枕等。
6月18日，上海岱美遭遇了“滑鐵盧”。
早在2011年2月，上海岱美就開(kāi)始接受中信證券上市輔導(dǎo)，一直謀求在主板上市。然而，由于近年來(lái)上市難度加大，其上市計(jì)劃拖延到了今年才有轉(zhuǎn)機(jī)。今年4月，證監(jiān)會(huì)IPO預(yù)披露名單中出現(xiàn)了上海岱美。然而6月18日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主板發(fā)行審核委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)審委）否決了上海岱美的上市申請(qǐng)。
問(wèn)題源于上海岱美資產(chǎn)負(fù)債率以及借款偏高，以及一樁未完結(jié)的500萬(wàn)美元官司。
記者查閱上海岱美披露的文件獲悉，上海岱美旗下還有12家子公司，其中6家都陷入了虧損。至于虧損原因，上海岱美方面解釋是因?yàn)橐黄睦?、哈爾濱松花江內(nèi)飾件有限公司等企業(yè)采購(gòu)減少導(dǎo)致。事實(shí)上，由于汽車(chē)零部件企業(yè)在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對(duì)弱勢(shì)的地位，一旦主機(jī)廠采購(gòu)減少，勢(shì)必會(huì)快速影響到企業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)。
而在子公司半數(shù)虧損之外，上海岱美毛利率從2011年的34.03%下降到了2013年的28.39%。此外，媒體還對(duì)岱美公司募集資金用途等提出了質(zhì)疑。而在這種密集的聚焦下，上海岱美最終美夢(mèng)落空。
無(wú)獨(dú)有偶。5月27日，重慶秦川實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)重慶秦川）等5家企業(yè)被證監(jiān)會(huì)終止了審查。重慶秦川業(yè)務(wù)主要涉及汽車(chē)零部件制造，集研發(fā)、設(shè)計(jì)、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售為一體，主要客戶(hù)有長(zhǎng)安汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、長(zhǎng)安福特等國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先整車(chē)制造企業(yè)及德?tīng)柛Ｅ煽说葒?guó)際大型零部件制造企業(yè)。接近重慶秦川的人士向記者透露，近年來(lái)重慶秦川的業(yè)績(jī)并不理想。
除上海岱美和重慶秦川未能如愿之外，一些準(zhǔn)備了多年的汽車(chē)零部件企業(yè)幾經(jīng)周折艱難獲得了突圍。常州騰龍、重慶小康及上海北特等零部件企業(yè)最終登上了預(yù)披露名單。
問(wèn)題顯著
上海北特、常州騰龍沖出了死亡之組，朝上市最后一步邁進(jìn)之際，市場(chǎng)對(duì)于這幾家汽車(chē)零部件企業(yè)存在的問(wèn)題猶有疑問(wèn)。
常州騰龍披露的信息顯示，2011~2013年，常州騰龍連續(xù)3年的流動(dòng)負(fù)債金額達(dá)到1.96億元、1.69億元和2.07億元，分別為當(dāng)年末總負(fù)債的99.5%、98.8%、100%。同時(shí)，公司的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額則連續(xù)3年為負(fù)值，資金回籠困難，短期債務(wù)壓力凸顯。
上海北特高于行業(yè)的市盈率也引起了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，該公司坦言，存在未來(lái)發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸，股價(jià)下跌給新股投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。而且由于中國(guó)汽車(chē)行業(yè)增速放緩，上海北特所在的汽車(chē)零部件行業(yè)面臨著行業(yè)周期性波動(dòng)和行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。該公司還表示，汽車(chē)零配件行業(yè)的景氣度主要取決于下游整車(chē)制造業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，而汽車(chē)行業(yè)的需求和供給受?chē)?guó)內(nèi)乃至全球的宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大。
而且從2011年~2013年，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。該公司提示，上海北特正處于成長(zhǎng)期，在業(yè)務(wù)拓展的同時(shí)注重成本、費(fèi)用的管理控制，但是由于原材料價(jià)格、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素波動(dòng)，公司存在主要產(chǎn)品毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，這些擬上市公司出現(xiàn)的問(wèn)題也正是汽車(chē)零部件行業(yè)面臨的共同問(wèn)題。近年來(lái)，汽車(chē)零部件行業(yè)的利潤(rùn)率不斷下降，產(chǎn)能利用不足等問(wèn)題。有關(guān)調(diào)研機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)70%的國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件供應(yīng)商的產(chǎn)能利用率低于80%，產(chǎn)能不能完全釋放對(duì)于供應(yīng)商來(lái)說(shuō)是致命傷，為盈利帶來(lái)了巨大的壓力。
此外，整車(chē)企業(yè)對(duì)于零部件供應(yīng)商的要求也越來(lái)越高，導(dǎo)致零部件供應(yīng)商投入不斷加大。6月25日，重慶一家為長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)安福特等企業(yè)配套的零部件企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)：“現(xiàn)在生意是越來(lái)越不好做，動(dòng)輒廠家就讓你投資幾百萬(wàn)元在一條線(xiàn)上，根本就沒(méi)法知道這個(gè)投入是否會(huì)有回報(bào)?！?BR>
而記者在采訪中還了解到，目前整車(chē)企業(yè)拖欠零部件企業(yè)的賬款問(wèn)題依然嚴(yán)重，嚴(yán)重影響了企業(yè)的再投入。重慶某零部件企業(yè)總經(jīng)理對(duì)記者透露，一家整車(chē)廠在快速擴(kuò)張之后，廠家為了減輕自身壓力，甚至提出把拖欠的賬款變成股份。
面對(duì)種種問(wèn)題，突出重圍實(shí)現(xiàn)上市或許是眾多零部件企業(yè)的出路，此外，國(guó)家信息中心信息資源開(kāi)發(fā)部主任徐長(zhǎng)明認(rèn)為，國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)應(yīng)聯(lián)合起來(lái)針對(duì)一些關(guān)鍵的零部件以及技術(shù)進(jìn)行研發(fā)和攻關(guān)，汽車(chē)強(qiáng)國(guó)應(yīng)該以零部件強(qiáng)國(guó)為前提。
“汽車(chē)零部件企業(yè)應(yīng)該形成集團(tuán)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在進(jìn)一步加強(qiáng)并購(gòu)和合資，還需要加強(qiáng)自主研發(fā)能力提升產(chǎn)品質(zhì)量?！逼?chē)業(yè)知名分析師賈新光表示。
汽車(chē)零部件企業(yè)毛利率低問(wèn)題一直廣受詬病，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究院劉莉分析指出，像利潤(rùn)較高的精鍛科技以及特爾佳等企業(yè)，因?yàn)槠渲鳡I(yíng)產(chǎn)品專(zhuān)而精，一汽富衛(wèi)2013年的毛利率僅為5.35%，原因則在于沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的核心產(chǎn)品。
顯然，汽車(chē)零部件上市融資之外，抱團(tuán)取暖，加強(qiáng)自身研發(fā)能力，擁有專(zhuān)而精的產(chǎn)品才是發(fā)展之道。
